휴켐스 기업분석 - 21년 3분기

휴켐스 기업분석

2002년 남해화학으로부터 기업분할을 통해 탄생했고 DNT, MNB, 질산 등 정밀화학 핵심소재를 생산하는 기업이다. 휴켐스는 정밀화학제품 생산을 위해 전남 여수공단에 14개의 생산공장을 보유하고 있다. 

 

 

사업분야

DNT, MNB를 폴리우레탄 재료인 NT제품으로 생산/판매하고 있으며 21년 3분기 매출 비중은 약 69%이다. DNT는 기존 포뮬러 계약 및 스프레드(TDI-톨루엔)와 연동된다. 암모니아가 주원료인 희질산, 농질산, 초안을 NA계열 제품으로 생산/판매하고 있으며 해당 제품은 21년 3분기 매출액의 27%를 차지하고 있으며 그 외에 암모니아 상품, 요소수 상품 및 온실가스 저감을 통해 획득하는 탄소배출권을 국내 배출권 시장에 판매하고 있다. 국내 탄소배출권 판매 1위 기업이며 탄소배출권 가격 상승, 배출권 거래제 3기 시행에 따른 매출 성장을 기대한다.

주요 제품 등의 매출 현황 

수주 상황

한국바스프, 금호미쓰이화학, 한화 설루션, OCI 등과 장기공급계약을 맺고 제품을 공급 중이다.

수주상황

재무제표

연결기준 손익 실적

3분기 매출액은 2,297억 원(+7% QoQ, 67.3% YoY), 영업이익 183 억 원(-32.6% QoQ, +5.5% YoY)으로 영업이익 기준 컨센서스 하회하는 실적을 기록했다.

제품별 매출 비중을 보면 NT 제품의 비중이 가장 크고 다음으로 NA 제품의 비중이 크다.

제품별 매출 비중

DNT의 경우 고객사 TDI 가동률 저조, TDI 스프레드 축소로 외형 및 이익이 소폭 감소했다. 

DNT 생산량추이, TDI 스프레드

질산은 암모니아 가격 급등으로 인한 이익 감소, 초안 또한 암모니아 가격 상승 추세에 따른 수출 초안 원가 상승이 지속 및 고객사별 생산량 감소로 인해 이익 감소가 불가피했다.

질산 주요고객사 및 암모니아 가격 추이

주주현황

주주현황

신용등급 현황

신용등급

배당정보

배당정보

 

 

 

투자 아이디어

기타(탄소배출권, 암모니아) 영업이익이 2019년부터 크게 증가했는데 탄소배출권 가격 상승으로 인한 영업이익 증가로 보인다. 휴켐스는 질산 생산과정에서 발생하는 온실가스 배출권을 판매하는 CDM(Clean Development Mechanism) 사업을 영위하고 있는데 휴켐스는 4기의 질산공장에 아산화질소(N2O)를 저감 하는 시설을 설치하여 연간 160만 톤의 온실가스 저감 능력을 확보했으며 이는 국내 최대의 CDM 사업규모이다.

 

영업실적 기여도

KAU21 거래가 6월 30일 이후 본격화됨에 따라 3분기부터는 탄소배출권 거래가 시작될 것이다. 2차 계획 기간 종료 후 6월 30일까지 모든 기업의 배출권 정산이 완료되면 본격적인 KAU21 거래가 시작되며 이후 배출권 가격 상승이 기대된다. 휴켐스 역시 100% 스폿 거래로 판매할 계획이다. 스팟 거래 가격은 이전에 제시했던 3개월 평균 가격이 아닌 한 달 평균 가격으로 판매할 예정이다.

 

그럼 마지막으로 휴켐스의 사가를 부르며 포스팅을 종료하겠습니다~

휴켐스 사가