E1 - LPG 유통회사 분석

사업내용

E1 은 LPG 유통회사로서 LPG만을 단일 상품으로 하여 외국으로부터 LPG를 구매 후 수출 또는 내수를 통해 판매하고 있습니다. 국내에서 동일한 사업을 하는 회사로는 SK가스가 있으며 시장 점유율은 SK가스가 1위, E1이 2위로 양사가 과점하고 있는 상황입니다.

E1-LPG

 

 

 

 

LPG의 유통과정은 산유국에서 원양선으로 도입한 LPG는 E1의 여수 및 인천 지하저장기지, 대산 지상 저온탱크에 저장된 후, 탱크로리를 통해 충전소, 도시가스사에 공급되며 파이프라인을 통해 석유화학공장에 직접 공급되기도 합니다. 그리고 용기 충전소에서는 LPG를 벌크로리로 소비자에게 직접 공급하거나, 판매점, 집단공급 사업자를 통하여 공급하기도 합니다. 또한, 자동차 충전소에서는 직접 자동차에 충전하는 방식으로 LPG를 공급하고 있습니다

 

유통과정

 

자산가치 - 엄청난 저 PBR

띠용.. 현재 E1의 시가총액이 3천억 수준인데 토지 가치만 6200억 수준입니다. 

21년 3분기 유형자산

 

E1이 보유한 LS 용산타워, 역삼 빌딩만 봐도 엄청난 가치가 있긴 합니다. 

 

현재 연결기업의 중요한 투자부동산(LS용산타워의 토지 및 건물)의 공정가치는 855,555백만 원입니다. 투자부동산의 공정가치는 부동산 평가와 관련하여 적절한 자격과 경험을 가지고 있는 외부의 독립적인 부동산 평가법인인 가람 감정평가법인이 수행한 평가에 근거하여 결정되었습니다. (분기보고서 내용 일부)

 

임대사업구조

 

E1의 LS용산타워 

 

국내 스포츠브랜드 프로스펙스를 보유한 회사인 LS 네트웍스의 지분도 87% 가지고 있습니다.

 

E1 종속회사 - LS네트웍스

 

 

 

투자 아이디어

E1의 투자와 직접적으로 연관이 있는 것은 나프타라는 물질입니다. 상압 증류화 하여 나프타가 분해되면 그 나프타를 NCC(Naphtha Cracking Center)에서 750~850도 사이에서 추가적으로 분해를 시켜 에틸렌, 프로필렌, 부타디엔, 벤젠 등이 분해가 되어 나오게 됩니다. 

LG화학 - NCC 공장

 

NCC 과정에서는 중질유가 사용이 되는데 LPG를 사용했을 때와 비교해서 상대적으로 에틸렌이 적게 나오게 됩니다.

따라서 석유화학 회사의 입장에서는 에틸렌을 더욱 많이 생산하기 위해 LPG를 나프타의 대체재로 사용하고 있습니다. 그러니 당연히 석유화학 회사는 나프타와 LPG의 가격 스프레드를 보고 상대적으로 싼 것을 쓰게 되는 것입니다. 

 

롯데케미칼 LPG 로 에틸렌 생산 늘린다.

 

지금 우크라이나 전쟁 위기로 WTI(국제유가)가 93달러로 가격이 엄청나게 치솟았습니다. 이렇게 되면 위에서 알아봤듯 원유에서 정제돼 나오는 나프타는 유가 가격이 오르니 나프타 가격도 뛰면서 석유화학 업체들이 원하는 에틸렌을 나프타가 아닌 LPG에서 가져다 쓰게 될 것이니 LPG의 수요가 증가할 것으로 생각합니다.

 

WTI 시세

 

LPG 관련 회사 주가

오늘 장은 하락하였지만 우크라이나 전쟁 위기로 인한 유가상승으로 가스 회사들의 주가는 상승했습니다. E1 만 제외하고.. ㅎㅎ 그래서 오늘 저는 E1 을 조금 매수하였습니다. ㅎㅎ

E1 현재주가

 

SK 가스