아세아제지 종목분석

아세아제지 종목분석

아세아제지의 주 제품은 골판지원지, 석고 원지, 크라프트지로 국내 1위 골판지 표면지 업체입니다.

 

제지산업은 펄프 및 고지를 주 원재료로 하여 각종 종이제품을 생산하는 사업으로 거액의 투자비가 소요되는 자본집약적 대형 장치산업입니다. 장치산업 특성상 총자산에서 유형자산이 차지하는 비중이 비교적 큰 편입니다.

 

사실상 독과점 형태로 아세아제지, 신대양제지가 골판지 원단을 만들고 나머지 포장업체들이 박스 형태의 제품을 만드는 구조입니다.

아세아제지 주요제품 매출현황

 

 

 

골판지원지

골판지원지는 각종 공산품 및 농산물의 상자(골판지) 포장에 사용되는 내, 외장용 원지로 국내 총생산의 17%가량을 차지하고 있습니다. 

골판지 고지 가격이 낮아지고, 원지의 가격이 높아지면 이익이 늘어나는 구조입니다.

골판지원지

 

 

석고 원지

건물의 단열을 위한 건축 마감재인 석고보드에 사용되는 원지로 표면지와 이면지로 구분되고, 평량도 그에 따라 150, 165, 175g/㎡으로 나뉘어 건축 자재 등에 활용됩니다. 아세아제지는 건축자재용 석고보드에 사용되는 석고 원지를 국내에서 유일하게 생산하고 있습니다.

 

 

크라프트지

시멘트용, 사료용, 미곡용 등 중포 대용으로 사용됩니다.

크라프트지

 

업황

제지산업은 원재료 가격 변동이 수익성에 민감한 영향을 미칩니다. 주요 원재료는 펄프와 재활용 폐지이며 지종별로 투입 비중에 차이가 존재합니다.

폐지는 골판지원지·백판지 등 산업용지를 비롯해 신문용지(인쇄용지)와 화장지(위생용지) 등에 골고루 쓰이는 주원료인데 '폐지 수출입 신고제' 시행 이후 국내 가격 대비 30% 이상 높은 가격의 일부 수입 고지만 수입이 가능하게 되면서 국산 폐지에 대한 수요가 더욱 증가했습니다.

 

 

폐골판지 수입단가

 

펄프 가격은 하락하는 추세로 보입니다.

 

펄프 가격 추이

 

 

골판지 시장의 오랜 판매정책 관행은 주 원재료 가격 상승 후 시차를 갖고 제품단가 인상이 이루어집니다. 반대로 주 원재료 가격이 하락할 땐 즉시 인하 요구가 강하게 제기됩니다. 그러므로 원재료 가격 변화에 따른 판매단가를 즉시 반영하는데 어려움이 있으며, 이것이 손익 창출에 큰 영향을 주고 있습니다.

 

제품 가격변동 현황

 

 

 

매출 손익 30% 변동 공시

최근 5년 기준 역대 최고의 매출과 순이익이 나왔으며 영업이익은 2번째로 높게 나왔습니다. 4분기만 놓고 보면 영업이익 140억 순익 152억.. 순익이 조금 더 나왔는데 원인은 4분기 실적 발표가 나오면 확인해봐야겠습니다.

 

아세아제지 손익계산서

매출 손익 30% 변동 공시

 

투자 아이디어

한국통합물류협회에 따르면 온라인 마켓 등 쇼핑 증가로 택배물동량이 연평균 +15.2% 성장할 것으로 보고 향후 5년간 택배물량 증가 추세는 연평균 10%대의 성장률을 유지하지 않을까 생각합니다. 

또한 주택공급 확대로 석고 원지 수요가 증가할 것으로 생각합니다.