록히드 마틴(LMT) 회사 분석 - 21년 3분기

록히드 마틴(LMT) 회사 분석

비즈니스 모델

록히드마틴은 크게 4가지 사업부로 나뉘는데 전투기, 미사일, 헬기/레이더, 우주항공이 있다. 전투기 사업부는 매출의 40%를 차지하고 있고 대표적으로 블랙호크, F-35 등이 있다. 헬기/레이더는 25% 정도 차지하고 있고 성장이 매우 빠르다. 미사일은 15% 정도 차지하고 있고 대표 제품으로 PAC-3 미사일이 있다. 우주분야는 앞으로 가능 기대되는 분야이고 최근 12월 2일 Nanoracks는 Voyager Space 및 Lockheed Martin과 공동으로 Starlab 상업용 우주 정거장 설계를 위해 NASA로부터 1억 6천만 달러 계약을 체결하는 등 미국 정부와 긴밀하게 협력하고 있다. 

 

 

록히드마틴 사업분야

최근 실적 발표(2021 3Q)

매출은 160억 2800만 달러로 YoY -3%, 영업이익은 18억 5천만 달러로 YoY +5%, 영업마진은 11% 수준이다. 

록히드마틴 재무제표1

사업부별로 살펴보면 전체적으로 매출은 떨어졌다. 전투기 매출 감소는 주로 F-35 프로그램의 순매출이 약 2억 2,000만 달러 감소한 데 기인한다. 영업이익은 전투기 분야 7억 1400만 달러로 YoY +1%, 미사일/화기는 4억 1300만 달러로 YoY +2%, 헬기/레이더 4억 5900만 달러 YoY +13%, 우주항공 2억 6400만 달러 YoY +6% 증가하였다. EPS는 매년 꾸준히 증가하고 있다.

록히드마틴 사업부별 영업이익

이자보상비율 (Interest Coverage)는 기업이 벌어들인 순이익으로 차입에 대한 이자를 얼마나 버틸 수 있는지 보는 지표로 이자보상비율과 영업마진 상승을 봐도 돈을 잘 벌어들이고 있다는 것을 알 수 있다. 

록히드마틴 이자보상비율, 영업마진

영업활동에 따른 순현금은 49억 5300만 달러이다. 올해는 5억 달러 장기부채를 상환했고 contract asset으로 31억이 있는데 이것은 아마 2021년 8월 3일 약 18,000명의 미국 퇴직자와 수혜자를 위해 49억 달러의 총 확정 급여 연금 의무 및 관련 제도 자산을 보험 회사에 이전하기 위해 그룹 연금 계약을 구매했는데 이것의 영향으로 보인다. 이는 그룹 연금 계약은 Lockheed Martin의 마스터 퇴직 신탁 자산을 사용하여 구매했으며 회사에서 추가 자금 지원을 요구하지 않았기 때문에 크게 문제 될 부분은 아닌 것 같다.

록히드마틴 영업활동 현금흐름

내년 전망

회사는 2022년 순매출이 2021년 예상 수준에서 약 660억 달러로 감소하고 2022년 총 사업 부문 영업이익률이 약 11.0%가 될 것으로 예상합니다. 2022년 영업 현금은 84억 달러 이상이 될 것으로 예상되며 , 2017년 세금 감면 및 고용법의 조항에 따라 2022년 영업 현금이 최대 20억 달러 감소할 가능성은 제외됩니다. 

2022년 예비 전망은 또한 우리 프로그램에 대한 지속적인 지원과 자금 지원, 법정 세율 21%, COVID-19의 알려진 영향, 현재 수준에서 공급업체 지불의 지속적인 가속화를 가정합니다.

투자지표

ROE는 S&P 500 구성종목 중 상위 5%로 ROE 135.8%, ROA 14%, 영업이익률 12.92%, PER 15.8배, PBR 약 9.8배, DPS 10.4달러, 배당수익률 약 3%

배당 내역

록히드마틴은 적극적으로 자사주 매입을 하고 있고 19년 연속 배당 인상하였다. 최근 10년 동안은 배당금을 매년 10% 수준으로 인상하고 있는 매우 주주친화적인 회사이다.

경쟁사

전투기 사업부에서는 보잉이 경쟁사인데 보잉은 전투기, 헬리콥터,  B-52 폭탄을 제조하고 있다. 그리고 미사일 사업부는 Raytheon (RTN) 이 있다. RTN의 대표 제품인 패트리어트 미사일은 중동, 아시아, 유럽, 미국 내 판매 중이다.

우주항공 영역에서는 스페이스 엑스가 경쟁사로 떠오르고 있다.

 

 

기업 대표

Lockheed Martin Corporation의 회장, 사장 및 CEO James Taiclet는 2020년 6월 사장 겸 CEO로 회사에 합류한 후 2021년 3월 회장이 되었다. Lockheed Martin에 합류하기 전에 Taiclet은 미국에서 4번째로 큰 상장 통신 회사인 American Tower Corporation의 회장, 사장 및 CEO였다. CEO로서의 리더십 아래 회사의 시가총액은 약 20억 달러에서 1,000억 달러 이상으로 성장했다. 그는 Princeton University에서 석사 학위를 받았으며 Princeton School of Public and International Affairs에서 펠로우십을 받았으며 미 공군 사관학교에서 공학 및 국제 관계 학위를 취득한 저명한 졸업생이다.

James Taiclet

Taiclet은 외교 위원회, 비즈니스 라운드테이블 및 비즈니스 위원회의 회원이고, 항공우주산업협회 집행위원회, Brigham and Women's Health Care, Inc. 이사회, Catalyst 이사회 이사로도 활동하고 있다. 2015년 8월에는 미-인도 CEO 포럼에 임명되었으며, 2018년 10월에는 미 상무부에서 주관하는 미-인도 CEO 포럼의 공동 의장으로 임명되었다.

투자 아이디어

록히드마틴이야말로 아주 든든한 경제적 해자를 가진 기업으로 각 사업부별로 세계 최고의 기술을 자랑하는 회사이다.   꾸준한 EPS 성장과 배당 성장하는 회사로 주가가 현재처럼 눌림목이 왔을 때 진입하기 좋은 회사로 생각한다. 특히 바이든 당선 이후 국방예산 축소를 전망하며 주가가 폭락했을 때 진입하기 아주 좋은 시점이었다고 생각한다.